简介:摘要本文将核密度估计技术与Copula模型相结合,建立了投资组合分析的Copula—Kernel模型,对我国股票市场实际的组合投资问题进行了实证风险分析,分别计算了VaR和CVaR的值,并进行了比较,取得了满意的效果。
简介:根据ES风险度量方法,拓展了马克维茨均值一方差资产组合模型,研究均值一ES准则下的资产组合问题。用APD—GARCH模型刻画风险资产收益率序列,以多元Copula函数描述风险资产间的相关结构信息,构造灵活的Copula—APDG—ARCH模型。利用该模型,借助MonteCarlo模拟,分别研究相关结构是多元正态Copula函数、多元t-Copula函数和多元ClaytonCopula函数的风险资产组合的均值-ES有效前沿,并进行比较。实证研究表明,在有效组合范围内,正态Copula函数明显高估了资产的组合风险;当期望收益较小时,t-Copula函数对应的风险值最小,但随着期望收益的增加,多元ClaytonCopula函数对应的有效前沿表现最好。
简介:摘要:金融市场之间的相关性一直以来是学者们关注的热点,随着全球经济一体化进程加快,金融市场间的相关性愈来愈强,同时相关结构也会变得更加复杂,传统的Copula模型已经无法精确地描述错综复杂的金融市场相关性,因此构建能够精准刻画金融市场相依性的Copula模型是众多学者研究的焦点。本文通过阅读国内外学者关于研究金融市场相关性的学术著作,从静态Copula模型出发,进一步探讨动态Copula模型,进而总结出当前Copula模型的不足,最后列出Copula模型在研究金融市场相关性方面未来可能的发展方向。
简介:金融资产收益率不仅具有尖峰厚尾性、异方差性,还具有长记忆性。基于此,本文建立ARFIMA-GARCH-Copula模型来研究沪深股市的相关结构和等权重投资组合风险值VaR,利用上证指数和深成指数收益率的组合来进行实证研究。首先采用经典R/S分析法检验各个资产收益率的长记忆性,经过分数阶差分后选用GARCH模型建模得到边缘分布。然后选择Copula函数来刻画两资产之间的相关结构,建立联合分布模型。进而采用MonteCarlo方法模拟产生各资产的收益率序列,计算出投资组合的风险值VaR。实证研究表明:沪深股市具有长记忆性,且两者具有对称的尾部相关性;Kupiec检验说明ARFIMA-GARCH-Copula模型较之于GARCH-Copula模型能更准确地度量投资组合风险。
简介:Regimeswitching,whichisdescribedbyaMarkovchain,isintroducedinaMarkovcopulamodel.Weprovethatthemarginals(X,H~i),i=1,2,3oftheMarkovcopulamodel(X,H)arestillMarkovprocessesandhavemartingaleproperty.Inthisproposedmodel,apricingformulaofcreditdefaultswap(CDS)withbilateralcounterpartyriskisderived.更多还原
简介:提出两类联系函数,它们是阿基米德联系函数与Fréchet-Hoeffding界的融合,是正序簇.一类介于Fréchet-Hoeffding下界与一个特殊的联系函数之间;另一类介于Fréchet-Hoeffdingshang上界与一个特殊的联系函数之间.本文最后提出几个有待解决的问题.
简介:利用中国613个站点1961~2010年逐月降水数据,基于游程理论从月标准化降水指数(SPI)序列中分离出干旱事件,并通过K-S检验方法对其干旱强度和干旱历时2个特征量的分布函数进行检验。在此基础上,利用Copula函数建立2个特征量的二维联合概率分布函数,对比分析干旱历时分布函数修订前后对不同类型干旱联合概率及重现期的影响。结果表明:干旱强度特征量符合Gamma分布,而干旱历时特征量并非完全符合指数分布,因此需对干旱历时分布函数进行必要的修订。在干旱历时分布函数修订情况下,大部分干旱类型的联合概率减小,少部分干旱类型的联合概率增大;且不同类型干旱的联合重现期增大。在干旱历时尺度相同时,随着干旱强度的增加,最大和最小联合重现期的差异无明显变化;但在干旱强度相同时,最大和最小联合重现期的差异随着干旱历时的增加而明显增大。
简介:考虑了多元t-copula的上尾象限相依指数和上尾极值相依指数,该t-copula是在相依结构下定义的.由于多元连续型随机变量的copula函数关于严格单调递增变换具有不变性质,由此推导了多元t-copula的尾相依指数的精确表达式,得到的结果明显比以往文献给出的结论更加简洁.然后,讨论了这2个相依指数关于相关系数的局部单调性质:上尾极值相依指数关于相关系数是严格单调递增的,但上尾象限相依指数的单调性比较复杂.通过蒙特卡罗模拟数据验证了结果的正确性.同时,发现所有结论可以推广到生成随机变量是正则变化的分布类中.
简介:我国整体杠杆水平低于发达国家平均水平,但近年来上升较快,这是个值得深入考察的现象。资本市场、银行体系乃至货币市场中任何一个部门的风险都有可能传递至实体经济。为此,通过构建Copula-CVaR模型,考察中国保险业资产配置的整合风险。根据债券、股票&基金、房地产和基础设施四类资产收益率之间的相关性,以Copula函数将各资产收益率的分布函数连接起来,运用MonteCarlo模拟测算我国保险资金投资比例下的CVaR值,以此衡量我国保险业资产配置的整合风险价值,同时研究最优CVaR对应的保险资产配置比例。实证结果表明:t-Copula函数较正态Copula函数能够更好地拟合我国保险业资产收益率状况,债券、股票&基金的投资比例增大会增加整合风险CVaR值;增加基础设施投资比例是可行的,但必须注意防范房地产价格上升掩盖的投资风险。
简介:ThispaperintroducesaMonteCarloscenariogenerationmethodbasedoncopulatheoryforthestochasticoptimalpowerflow(STOPF)problemwithwindpower.Byusingcopulatheory,thescenariosaresimulatedfrommultivariablejointdistributionbutonlyfromtheirdependencymatrix.Hence,thescenariosgeneratedbyproposedmethodcancontainfullstatisticalinformationofmultivariate.Here,thedetailsofsimulatingscenariosformulti-wind-farmareexplainedwithfoursteps:determinemarginofonewindfarm,fitthecopulas,chooseoptimalcopulasandsimulatescenariosbyMoteCarlo.Moreover,theproducingprocessofscenariosisdemonstratedbytwoadjacentactualwindfarmsinChina.Withthescenarios,theSTOPFisconvertedintothesameamountdeterministicsubOPFmodelswhichcanbesolvedbyavailabletechnologyperfectly.Resultsusingcopulatheoryarecomparedagainstresultsfromhistorysamplesbasedontwodesigns:IEEE30-busandIEEE118-bussystems.Thecomparisonresultsprovetheaccuracyoftheproposedmethodology.
简介:Copula是一种构造多元联合分布和分析随机变量间相关结构的重要工具.对2005年以来国内外学者对Copula在干旱领域的研究和应用进行了综述,阐述了当前Copula方法存在的问题和继续研究方向.首先,高维Copula函数的参数估计不够精确,虽然高维Copula构造方法如嵌套法、混合法、条件混合法等对参数估计有本质上的简化作用、基于Bayesian理论的Copula参数估计方法比传统方法有明显改进,但在计算量、置信水平、样本量等需求上仍存在取舍,高维Copula理论的参数估计方法仍是Copula理论研究中的难点;其次,干旱特征对时间具有较强敏感性,使得Copula函数应用于干旱问题需要具有时变性,时变和空间变化Copula理论能综合时空维度对干旱进行全面分析,这将是未来Copula研究的方向之一;最后,Copula方法能被应用于诸多方向,还需要更加发散地将Copula方法与其他框架相结合.
简介:为了合理评估区域干旱灾害风险,以岷江流域14个气象站1961-2012年逐月降水数据为研究对象,以阈值为变量设定3种游程截取水平识别干旱,然后利用经拟合优选的Copula函数构建干旱历时与干旱烈度的联合分布,并进行概率分析和重现期计算。结果表明:GumbelCopula函数对整个流域的拟合效果最优;利用GumbelCopula函数分析二维条件概率P(S≤60mm|D≥3月),3种截取水平的发生概率从流域东南到西北递增;联合重现期结果显示流域东北部和南部一带的旱情比中西部严重,而同现重现期结果则显示流域西部的旱情比东部严重;联合重现期比同现重现期的空间分布更稳定,任意一种截取水平下的联合重现期都比较接近。研究结果可为游程理论截取水平设定、Copula函数优选以及多变量干旱分析提供依据。