简介:利润承诺在非公开发行股份购买资产暨关联交易中很常见,近几年,利润承诺受到实践界和媒体的积极关注,目前,还很少有文献研究定向增发中的利润承诺。本文利用2006~2015年定向增发的样本,手工收集预案中利润承诺的相关数据,对定向增发预案中利润承诺带来的一二级市场反应进行研究。本文用预案价超过基准价比例作为一级市场反应的代理变量,预案公告日的超额收益AR和不同时间窗口的cAR值作为二级市场反应的代理变量。得出如下结论:第一,是否有利润承诺与预案价超过基准价比例、预案公告日的超额收益和不同时间窗口的cAR值显著正相关。第二,利润承诺数量与预案价超过基准价比例、预案公告日的超额收益和不同时间窗口的cAR值显著正相关。进一步研究发现:是否有利润承诺、利润承诺数量与上市公司定向增发后1—4年的业绩显著正相关。本文结果在经过内生性等检验后仍然稳健。
简介:在美国,盈利能力支付计划主要用于收购非上市企业的股权,其主要作用在于解决信息不对称及利益冲突背景下买卖双方的估值差异问题。在含有盈利能力支付内容的法律合同起草中,最为关键的是基准目标的设定、计算规则以及评定标准。与其它类似制度相比,盈利能力支付计划解决估值分歧从而促进交易达成的作用最为明显。盈利能力支付计划作为高度技术化的法律工具,不同的交易安排将带来税法上、会计上以及证券法上的不同结果,由于涉及到大量的协调及繁琐的文书起草工作,其本身的应用会带来一定的交易成本。