影响股票价值的重要因素

苏炎子

福建师范大学经济学院，福州，350000

内容摘要：股票价值是指股票本身所具有的价值，它既不是账面价格，也不是市场价格，是股票内在真正的价值，这种价值具有很大的主观性和难以量化的性质，但是又是投资者所需进行评估的重要指标。影响股票价值的因素有许多，本文提出以下四点影响股票价值的重要因素。

关键词：股票价值 影响因素

（一）公司的经营能力

作为投资者，分析一家公司的年度财务报表是非常重要的，企业的年报等同于企业的体检报告，其中三大财务报表是企业体检结果的重要数据。在第二节中我们所讲述的财务报表和指标就是分析一家企业的经营能力的重要数据。

第一，我们需要了解上市公司的基本商业形式，上市公司的商业形式决定如何阅读、阅读哪方面的财务报表与指标。就算再同一类行业的不同公司中，商业形式也是不同的，通常上市公司会提及自己的商业形式。可以将上市公司的商业形式分为两种线性型、平台型。如果不能区分企业的商业形式就很难区分企业的类型，会导致一些不重要的分析放大化。比如:其他企业授权销售商品，销售的很多商品仅仅只是授权使用而不参加的生产过程，便是平台型企业。而有些企业深入参加产品的设计、生产、销售等一系列过程，便是线性性企业。

线性型公司即公司为客户直接提供价值，直接从中获利。因此我们要在年报中寻找到以下几个关键要素，产品的生产端未来的成本和生产状况会如何，客户群体的特征等其它重要因素。综合这些因素来判断未来公司的盈率水平会是如何。

第二，就是平台型企业，企业为买卖的双方提供多种交易平台，促进交易，进而从中获取利润。此类企业我们应当在年度报表中找到以下几个关键信息，平台的价值（信息优势或者技术优势等），平台的参与方（用户是否有粘性）等。综合这些因素来判断未来公司的盈率水平会是如何。

还有就是混合经营公司，即除了对上面两种型的要素进行分析以外，还要研究线性型和平台型之间的协同作用，就好比京东能够为商户提供平台，自身也会成立自营平台直接对客户群体进行销售。

其次就是对公司的增长能力进行判断，有用历史数据进行差额运算计算行业的增长率。第二节说过利用戈登模型可以将股票价格分解为两个部分。其中增长价值（PVGO）用公式表示：

  

（二）行业发展状况的影响

对于股票所属额行业进行研究是非常必要的，不同行业在同一个时期可能一个是处于牛市，可能一个是属于熊市。因此在股票投资之前一定要了解分析上市公司所属的行业，并结合该行业的未来前景，来判断企业的发展。

首先，我们要对整个国民经济的形势进行具体分析，根据国民生产总值等指标能够预测下个时期的国名经济状况。但是整个国名经济状况好坏并不等同于各个行业的状况好坏。当整体经济形势偏好时只能代表大多数的行业发展状况较好，并不能说明每个行业都好。反之及反。因此单纯的分析国民经济的形势也不能够判断某个行业的发展状况。

其次，进行具体行业分析能够更好的对企业发展前景进行一个充分的判断，一个行业是由多个同种类别的企业所构成的群体，如果只进行某个企业的经营状况财务指标的分析，但不了解其他属于同种行业的企业的状况时，不通过横向的比较我们就难以辨别该企业在同行业的位置，无法确定该企业是否会被竞争而淘汰。

多数的行业都有一个行业生命周期，即行业从产生、繁盛、衰亡都要经过一段时期。汽车行业诞生以前，是欧美的马车制造业极度繁荣的时期。但不管其资产有多么深厚的底蕴，经营管理能力有多强，还是难以罢免其消亡的未来。到目前为止，并没有人愿意去大规模的投资生产马车。因此投资者进行投资时，需对行业发展前景进行判断，要分析行业发展的未来，不能着眼于当下的盛世。判断行业是处于初创期期成长期还是稳定期亦或者衰退期。

（三）股利政策的影响

 股利政策是指企业的董事会宣布是否发放股利发放多少的事项，股利政策有广义侠义之分，广义的股利政策包括：股利发放日、股利发放比例数额。侠义的股利政策是指留存收益与发放给股东的股利的数额之间的比例。

发放固定的股利政策能够给企业带来正面利好的形象，表面公司经营情况稳定，管理水平有规律，此时企业的股票价格稳定。但是发放固定的股利可能会导致这样的一种情况，当期收益不足以支付当期股利时，致使企业资金短缺，财务状况进一步恶化。因此发放固定的股利政策会使得公司的财政状况缺乏弹性，并且难以确定发放的固定股利数额与企业的收益率相匹配。

调整股利政策能够对股票价格产生直接的影响，对市场波动也有着协调的作用。不同企业之间的有着不同的股利政策，这一类的差异也极具研究价值。因为单纯的研究一家企业并不能够很好判断企业的优劣，在现实的投资过程中，一些企业虽然发放着高额的股利，但是企业市值并不高，股票在市场的流动性不高，而一些不发放股票的企业，股票价格异常的高。

股利的发放政策具有明显的信息不对称，容易给管理层和股东利用抬高股票价格、打压股票价格，当管理层持有企业看跌期权，可以利用职权建议董事会减少发放股利，以便扩大企业生产，投资者看到股利减少的不利消息便会减少投资。当大股东想要卖空股票时，会发放利好的股利股利政策，投资者会认为企业具有良好的发展增加持有股票。

（四）货币政策的影响

货币政策是一种非常重要的调控经济的政策，它通过改变市场货币供给量为手段，从而达到平稳经济运行和提高社会就业率等作用。其中中央银行的三大法宝，存款准备金政策，再贴现政策和公开市场操作业务，都是调整货币的供给总量，来影响社会的总需求。随着经济的发展，股票这种金融产品从开始在上海交易所交易到如今趋于完善化。市场的变化影响着股票价格的波动，这种作用称为货币政策的传导机制。

第一种凯恩斯的货币政策的传导机制，当中央银行采取货币政策工具时，调整货币供应量，凯恩斯认为货币供应量的变化首先影响到利率的升降，而利率的变化会影响到投资的成本，投资成本影响着投资额度，进而影响这股票市场。

第二种通过影响消费的货币政策传导机制，当央行增加货币供给量时，会导致股票市场的资金充沛进而影响股票市场。

第三种通过影响银行贷款途径，当采取宽松的货币政策时，银行贷款量会增加，市场投资处于上升状态也会影响着股票市场的上升。

参考文献:

[1].唐江萍，基于现金流视角的上市公司估值探索，云南财经大学，2020.

[2].兹维·博迪，投资学（原书第10版），机械工业出版社，2017.

[3].黄达，金融学（第七版），2020.

[4].刘慧云 李延飞 贾清显，货币政策对股票市场的影响效应分析，金融天地，2014.

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