简介:实地调研作为分析师了解上市公司非公开信息的重要手段,对资本市场的效率提升发挥重要作用。利用2009年至2014年深交所上市公司相关数据,探讨分析师实地调研对年报市场反应的影响及其作用机理。研究发现:分析师实地调研提供的增量信息被投资者作为年报会计盈余的决策参考,实地调研确实提高了资本市场信息效率,信息效率的提升与调研次数显著正相关。进一步分组回归后发现,分析师调研发挥的信息沟通功能在公司信息环境较差的情况下较为明显;机构投资者以及流动性较强公司的投资者更能对分析师调研的增量信息做出回应,不同投资者利用分析师实地调研所提供信息优势的能力存在差别。
简介:针对新兴资本市场分析师能否影响及反映市场普遍预期的问题,本文通过检验国内上市公司盈利达到或超过分析师盈利预测(Meet—or—BeatExpectation,MBE)时公司股票价格变化,发现实际盈余没有让分析师失望的公司在年报披露目前后的短窗口以及披露后的长窗口都能获得更高的累计非正常报酬,从而说明国内分析师的盈利预测能够影响并反映市场预期。这个基本结论为国内分析师的后续研究做出了铺垫。同时本文发现一些与成熟资本市场不同的结论,比如市场在对MBE信息做出反应时,未能区分非正常应计项目;在投资者特征方面,机构投资者对是否MBE的反应程度是非对称的;最后通过构造组合收益检验了分析师相对二级市场的经济重要性。
简介:“招商银行”2002年走进资本市场,从公开上市到发行可转债,到最近顺利通过股权分置改革,很多投资者常说“招行的运气好”。我的理解是,招行幸运的基础是全行上下尊重投资者、理解投资者并为投资者认同和支持的互动沟通和交流。我是2004年3月开始任董秘的,在任职不到两年的时间里,与同事们一起在推介交流上投入了大量精力。2005年.录入我的汉王名片通系统的名片有900多张,而2004年,这一数字是1100多张,这些都是在各种场合_F结识的境内外分析师、基金经理、投资者、媒体记者、监管机构官员以及关注招行的各届朋友。经过广泛持续的交流.
简介:本文研究财务报告内部控制重大缺陷与分析师跟踪及分析师预测准确性的相关性。以2014年度有分析师进行业绩预测的上市公司为研究对象,将内部控制评价报告中披露存在财务报告内部控制重大缺陷、发生财务重述、被监管机构针对财务报告处罚、财务报告内部控制被出具否定审计意见的上市公司定义为存在财务报告内部控制重大缺陷的样本,采用Heckman两阶段模型控制内生性,本文的回归结果表明,分析师倾向于跟踪财务报告内部控制质量高的上市公司;财务报告内部控制存在重大缺陷时,分析师的预测错误更大,预测偏差更大,但预测偏差更大并非是内部控制重大缺陷造成的,而是诸如规模、财务杠杆等公司特征造成的。
简介:证券分析师发布研究报告是追求所谓的“标新立异”式“颜值”抑或“精益求精”式“研值”的行为导向,直接决定着我国证券信息是否有效供给和能否建立证券研究新秩序。本文通过探析明星分析师研报观点的倾向性及其内在机制,揭示在我国证券市场上明星分析师研报观点是标新立异、“风险厌恶”还是“精益求精”。实证研究表明:(1)明星分析师研报观点并非标新立异导向,与非明星分析师相比,明星分析师称号的盈余预测中反而会降低发布标新立异观点的概率;(2)明星分析师主观不倾向于发布标新立异观点,并非因为明星分析师在上榜后已经“功成名就”,而体现出“风险厌恶”特征;(3)在监管力度加强的环境下,明星分析师不愿发布标新立异的观点应当归因于明星分析师在上榜后,尤其注重研究报告的质量而行为表现更加审慎,为了保证自己盈余预测的准确度而降低了发布标新立异观点的概率,追求研报“研值”而“精益求精”。