简介:金融市场中的羊群行为指投资者在投资决策时其行为受到他人行为的影响,从而放弃自己的信息而模仿他人决策的现象。羊群行为最终表现为群体的一致性行为。由于羊群行为涉及到多个投资主体的相关行为,对于金融系统的稳定性、效率等问题都可能产生深远的影响。本文系统地对我国证券市场中的一种特殊主体一证券投资基金的羊群行为进行了实证研究。研究分为三个方面:证券投资基金羊群行为的存在性;证券投资者基金的羊群行为的特征以及对基金羊群行为的理性分析。使用修正后的Lakonishok等(1992)的羊群行为测度的研究表明,我国基金的投资行为中确实存在着羊群行为,而且其程度比西方的养老基金和共同基金的羊群行为高出许多;基金对于高成长性行业、价格低和规模小的股票其羊群行为表现得比较明显,对于不同特征(如市盈率、前期收益率等)的股票其羊群行为程度也表现出一定的规律;对于羊群行为的理性研究表明,平均而言,至少从中短期投资期限来看,基金参与羊群行为是不理性的,因此这种羊群行为更可能是真羊群行为而不是伪羊群行为。
简介:信息披露质量对于资本市场的发展起着至关重要的作用,但其度量方法却一直存在争议。2008年4月,深交所完成了深市主板上市公司2007年度信息披露考评工作。在488家上市公司中,优秀42家,良好232家,及格170家,不及格22家,其中优秀率仅为8.61%,说明我国上市公司的信息披露质量有待提高。而在2007年2月,中国证监会重新修订发布了《上市公司信息披露管理办法》,也对上市公司的信息披露质量提出了更高的要求。但问题是,信息披露质量高低的度量标准是什么?研究中采用什么方法度量信息披露质量?采用不同的度量方法会对研究结果有什么影响?这些问题构成了信息披露质量度量的核心。信息披露质量的度量研究可以追溯到1961年瑟夫(Ceff)的研究。他通过构建了31个披露条目开创了信息披露质量度量的实证研究(Cooke,1989)。而Botosan(1997)的研究更是引领了信息披露质量度量研究的潮流。随后,HealyandPalepu(2001)指出信息披露质量的研究仍然是“悬而未决”的问题,需要后来的学者更好地进行研究。本文试图对以往国内外的研究文献进行梳理和归纳,着重论述衡量信息披露质量的度量方法,以期对上述研究中存在的问题作出回答,指出未来的研究方向。
简介:截至2002年第2期,CAPR杂志共出版12期,发表学术论文44篇和专栏文章17篇,共有作者75名。