简介:本文运用中国A股上市公司1994-2004年的数据,实证检验了Feltham—Ohlson剩余收益模型对横截面股票收益的预测能力。与国内相关研究不同的是,本文通过计算“综合收益”来运用剩余模型计算股票的内在价值,从而满足了剩余收益模型所要求的“清洁盈余假设”(CleanSurplusRelation,CSR)。在研究方法上,本文借鉴了FamaandFrench(1988a,b;1989)使用的多期收益的检验模型,并结合国内外的相关研究,控制了各种可能因素的影响,增强了研究结论的说服力。本文研究发现,虽然有很多因素影响中国股票市场中未来股票收益的横截面差异,但是随着时间的延长(超过一年),剩余收益模型对股票收益的预测能力及其稳定性明显高于其他变量,而且在控制了相关变量的影响后,运用剩余模型计算的内在价值/价格比率(V/P)仍然与未来股票收益高度相关。由此本文得出结论,在中国股票市场中,剩余收益模型能够较好地预测未来的股票收益,在本文的样本检验期内,时间越长,预测的效果越好;在控制了相关因素的影响之后,该结论仍然是成立的。
简介:摘要:本文简单介绍了剩余收益模型的概念与基本原理,分析其适用范围及局限性,结合杜邦分析法来改进剩余收益难以预测的缺陷,并对企业经营作两阶段拆分来改进持续经营假设,改进后的剩余收益模型实用性更高,结果更准确。
简介:最近,如何评价企业的经营业绩成为市场关注的焦点之一。根据国内外的实践,以下五个收益指标的使用频率最高:经营活动的现金流量(CFO)、会计收益(AE)、剩余收益(RI)、经济增加值(EVA)和修正的经济增加值(REVA)。本文从信息增量和信息相关两个角度运用报酬模型对以上五个指标进行了价值相关性检验。研究结果表明:基于损益满计观的收益的价值相关性高于基于当期营业观的收益的价值相关性;经济收益(RI、EVA、REVA)的价值相关性强于会计收益(CFO、AE)的价值相关性;经济收益相对于会计收益具有信息增量;在不同的交易所,收益的价值相关性表现出一定的差异。本研究的政策意义在于:有关各方在对企业的绩效进行评价时,应充分考虑经济收益指标;有关部门应进一步改革上市公司的信息披露制度,规范上市公司的信息披露行为,以满足投资者对上市公司收益质量的评价需求。
简介:一国有大中型企业活力不强,效益不高,是长期困扰我国经济发展的难题之一,也是社会保险工作迟迟不能到位的焦点问题之一。如何把国有企业的效益搞上去,成了当今各界人士的热点论题。在建设现代化企业制度的同时,企业经营引入了新机制——剩余收益制,它是打开企业活力源泉的金钥匙。在建立现代企业经营制度的时候,研究试行剩余收益制,将会促进全面贯彻落实社会保险工作,为即将出台的《社会保险法》奠定良好的实施基础。对剩余收益制,邹家华副总理给予了充分的肯定,他认为剩余收益制为“国有制企业重放异彩”带来了“新的曙光”。我国著名的经济学家厉以宁教授称剩余收益制为“一种新的企业体制改革”。现代市场经济体制从根本上讲是一种竞争体制。竞争是具有风险性的,风险的表现是企业的倒闭,职工的失业,由此而带来社会不稳定性。为了逃避这种风险,现代市场经济就要制定其运行的各种规则,那就是法制,变无
简介:每股收益,全称“普通股每股收益”(EarningsPerShareofCommonStock),是我国证监会规定的上市公司在其年度报告和中期报告中必须披露的财务指标之一。综观600多家上市公司的财务指标披露中,均呈报了该指标的计算公式,并分为“加权”和“摊薄”作了双重揭示。一、每股收益在信息披露中的地位每股收益表示的是公司流通在外的普通股每股所能分摊到的净收益。尽管它不等于每股股利,但是作为普通股股东,对这个指标尤为关注。这是因为:其一,公司的净收益除一部分以股利的形式支付给股东外,大部分作为留存收益,以备扩大再生产。随着企业生产经营规模的扩大,盈利的增加,投资者的资本能实现更大的增值。