简介：有这样一则经典案例：二战时,英国的一位炮兵将军去视察炮兵组的演习,发现一组7个人当中有6个人都有明确的职责,唯独一个士兵从头到尾一动不动.诧异的将军问他是干吗的,他说自己也不知道,再问他的上级,上级的上级,谁都不知道,只知道一个组从来就是7个人.最后将军找到50年前的史料才发现原因.原来,当年的大炮是用马拉的,开炮的时候需要一个人牵着马防止马惊.后来虽然有了汽车,但是这个岗位却依然保留着.

简介：本文以2001～2012年我国A股主板上市公司数据为样本，实证考察了企业盈余管理与技术约束及其二者交互对费用粘性的影响。研究结果表明，为实现收益目标，管理层会采取真实的盈余管理手段，这导致公司费用粘性显著下降，变为反粘性，三种真实盈余管理手段对费用粘性下降程度的影响存在差异。因技术约束加大了公司费用调整的难度，继而使得高技术约束与高费用粘性对应。同时，技术约束导致公司盈余管理空间受限，使得技术约束削弱了盈余管理与费用粘性的相关性。

简介：银行的股权多元化改革使得越来越多的企业持有银行股份，形成了企业对银行的股权关联关系。这种关系既可能降低企业的融资约束，也可能增加经理人对自由现金流的滥用，进而对公司资本投资行为产生影响。本文发现，与没有银行股权关联的公司相比，拥有银行股权关联的公司其投资一现金流敏感性更低，说明银行股权关联更可能降低融资约束而非增加自由现金流；进一步地，银行股权关联关系能够缓解由融资约束而产生的投资不足行为，且其作用机理在民营上市公司和制度环境较好的地区更加显著；对后续资本投资的价值效应进行检验发现，银行股权关联提高了资本投资的价值，但同样只在民营上市公司和制度环境较好的地区显著。结果显示，银行股权关联能够缓解投资不足和提高投资价值，但其作用的发挥依赖于产权性质和制度环境。本文结论对当下正在进行的民营资本参与银行业实践的改革具有启示作用。

简介：房地产市场化改革以来,中国房价出现了快速增长。资产泡沫理论表明,房价上涨对实体经济产生了两方面的影响:一是流动性效应,通过房产价值的提升提高企业负债能力,缓解其面临的融资约束;二是杠杆效应,通过房地产业投资回报率的提升发挥挤出其它部门投资的作用。在融资约束程度更为严重的情况下,流动性效应将发挥更积极的作用。利用匹配的中国工业企业数据和35个大中城市宏观数据,本文研究了房价上涨对企业融资约束的影响,验证了在金融抑制背景下房价对企业投资的流动性效应。研究结果表明,当房价对数提高一个标准差,私有企业投资一现金流敏感度将下降0.0134,降幅为5.05%。并且,经营时间更长或者内部资金更充裕的私有企业从房价上涨过程中受益更多,其融资约束程度的下降幅度更大。本文的研究结果为非国有部门在金融抑制下快速发展提供了新的解释,也为房价影响卖体经济的机制提供了新的证据。

简介：本文采用2009年~2013年我国上市公司的非平衡面板数据,通过固定效应模型检验周期波动与企业研发投入之间的关系,即企业研发投入周期性,并重点研究融资约束对企业研发投入周期性的影响。主要结论有:在不考虑融资约束时,企业层面的研发投入逆周期,即证实了机会成本理论。当允许以融资约束分组企业时,对受到融资约束的企业而言,逆周期性削弱。本文的研究对于理解经济周期波动与企业微观层面研发投入行为关系有重要意义。

简介：从市场约束、中央政府约束、地方民众约束、规则约束四个层面分析了造成地方政府预算软约束的成因,认为只有进行配套的行政体制改革、财政体制改革、司法体制改革,才能改善地方政府借贷面临的软约束环境,硬化地方政府预算约束。

简介：本文以临沂市沂水中心医院颐康楼工程为实例，简单介绍了TJ型屈曲约束支撑安姨方法，该工程共计使用TJ型屈曲约束支撑821支。

简介：IPO在暂停四个月后出人意料地重启,几乎所有机构均将其视为重大利好,A股重回牛市的声音也越发响亮。而在业内人士看来,更重要的是,此次IPO重启中推出的新股发行机制和种种改革举措,无一不透露出为注册制铺路的政策信号。这意味着,在被A股市场巨幅波动中断了四个月之后,新股发行制度改革重新迈向注册制。

简介：中小企业融资约束问题已成为制约其发展的重要障碍。基于投资的欧拉方程和一阶系统GMM估计方法,分析银行业竞争对中小企业融资约束的影响。研究结果强烈支持市场力量假说,即银行业竞争力的提高能够有效缓解中小企业融资约束。此外,在对我国银行业结构的深入剖析中还发现中小银行的发展能够降低中小企业融资约束。这在一定程度上弥补了关于中国银行业竞争与中小企业融资约束关系经验证据的不足,为我国银行业的改革发展提供了必要的理论和实证支持。

简介：政府监管和市场约束是《巴塞尔协议Ⅲ》中的两大重要支柱,也是我国商业银行建立全面风险管理体系必不可少的两种外部治理因素。本文选取我国16家上市商业银行2007至2013年的数据实证研究政府监管、市场约束对商业银行风险的影响。研究表明:政府监管压力与银行风险有显著的负相关关系;市场约束作用对国有银行失效,而对全国性股份制银行有效,其中数量约束降低了银行的风险;政府监管和市场约束具有互补作用,能够共同降低银行风险。

简介：本文在文献回顾的基础之上结合企业实践，深入分析了企业社会责任战略与企业融资约束间的关系。文章提出承担社会责任可以改善企业相关利益者关系，社会责任信息披露可以降低了企业的信息不对称，通过这两条路径，企业社会责任战略降低了企业的融资约束，进而为企业创造价值。相关的理论分析得到了经验证据的支持，这为企业战略管理和融资实践提供了理论支持和经验参考。

简介：本文构建了一个包含项目筛选成本和替代选项的动态承诺不一致模型，将“父爱主义”、政策负担、产权成因等软预算约束成因与性质的传统解释，和市场竞争、财政分权等新兴解释纳入一个统一的分析框架。硬化软预算约束可能的途径为：尽可能地将产权清晰地界定给个人，同时努力降低私人经济运行中的交易费用，让价格机制充分发挥作用；对于不得不存在的大量的公共组织和领域，必须进行政治上的分权，增加公共资产使用中的谈判协商费用，尽可能地减少政府干预。

简介：宏观经济调控政策如何影响企业的投融资行为，已经成为公司金融的一个新的研究领域，对这一问题加以研究不仅有助于深化对政府行为的认识，也有助于拓展对企业投融资行为的认识。本文基于企业契约理论，通过引入内外部管理要素概念，从理论上分析了货币政策对不同企业融资约束影响的差异，在此基础上，借助“哈耶克三角”，进一步从理论上分析了货币政策对企业投资效率的影响。基于人的行动概念，本文构建了与以往相关研究存在明显差异的实证模型，并选择2003-2012年312家中国民营上市公司为研究样本对理论分析所提出的假设进行了检验。本文研究表明，由于企业间的管理能力存在差异，在政府对信贷资金配置施加微观干预情况下，宽松的货币政策会降低外部管理能力相对较强企业的融资约束，并加重内部管理能力相对较强企业的融资约束；由于宽松的货币政策极易扭曲利率信号，引导企业将资源从短期项目错误地转移至长期项目，因此，在宽松的货币政策下，外部管理能力相对较强的民营企业就会因为其易于优先获得更多信贷资金以扩张投资而导致其投资效率下降。本文认为，政府应致力于强化金融领域的事后产权保护，减少对信贷资金配置的微观干预，进一步提高金融领域的市场化程度。此外，政府应谨慎使用货币政策来调控宏观经济。

简介：本文根据《新疆维吾尔自治区主体功能区规划》将新疆分为天山北坡经济带、天山南坡产业带、南疆三地州贫困区和北疆沿边高寒地区四个区域，并对四个区域的资源环境与经济发展现状进行了分析；然后通过因子分析法，根据资源环境与经济发展水平对所在四个区域内具有代表性的14个地州市进行综合评价评分，之后根据排名情况对相应四个区域的经济环境发展不平衡现象进行说明，最后对四个区域未来经济与资源、环境协调发展提出相应的政策建议。

简介：资源禀赋是生物质能源原料选取的关键因素,外部约束会影响生物质能源发展路径的选择。从国际视角分析发现中国的生物质能源发展过程受到除资源禀赋之外的因素影响,在自给型的粮食供给格局下,验证了我国通过利用粮食作物、糖料作物和油料作物生产生物质能源可能引发粮食安全问题的结论。城市化和工业化进程中的中国,生物质能源的发展空间巨大,通过开发非粮能源作物既能满足经济增长需求,又能避免粮食供给安全威胁。通过测算可知,零散的边际土地分布和能源作物差异化的生长空间要求我国采取多元化的非粮能源作物种植策略。