简介:现有关于公司治理机制对公司非效率资本配置治理效果的检验大多局限于静态层面,本研究通过构建企业生命周期划分指标,从企业发展进程的动态层面考察我国上市公司资本配置效率的动态演变,并检验公司治理机制在企业不同生命周期中的治理效果。结果表明,我国上市公司过度投资随企业生命周期呈先降后升的趋势变化,且不同阶段差异显著,但投资不足在企业生命周期内几乎不发生变化。公司治理机制对公司资本配置效率的治理效果随企业生命周期发生演变。在过度投资组,董事长与总经理两职合一在成长阶段显著抑制过度投资;大股东持股在衰退阶段加剧过度投资。在投资不足组,管理层持股能够降低公司投资不足;成长阶段中董事长与总经理两职合一、成熟阶段中的独立董事反而加剧投资不足。
简介:清康熙、雍正、乾隆三朝,政局相对稳定,农业和手工业生产有所发展,商品交换进一步活跃,许多城市更加繁荣起来,扬州就是其中著名的一个。扬州,位于长江之北,淮河之南,西濒运河,东临大海。境内无崇山峻岭,而是一片平原,水道纵横,交通便利。南漕北运,船舶必经。当时,两淮盐利甲天下,扬州是两淮转运使的驻地,盐业极盛,盐商鳞集。漕运和盐业,使扬州具有特殊的地位,由于经济的发达,文化生活兴旺起来,全国各地的许多文艺人才,被扬州的繁华景象所吸引。从清初到乾隆末,扬州本地的和从外地来的知名画家,聚集在扬州,争奇斗胜,各显其能,从而使扬州画坛盛极一时,名闻中外。