资本结构影响产品市场竞争问题分析

陈盛1吴新伟2

【关键词】资本结构；产品市场竞争；食品饮料业；上市公司

资本结构与产品市场具有密切的关系，对于二者之间关系的研究是在20世纪80年代之后才开始的，通过对该问题进行不断地研究之后，初步得出的结论是，第一，在产品市场的竞争之中，企业的负债比率对其采取的手段具有直接性的影响，如果负债增加，则采取的竞争手段也会更加激烈，进而提高企业的竞争力；第二，其结论与以上相反，在负债率不断提高的情况之下，会使得企业在市场竞争之中处于一种不利的地位。国内对于该问题的研究还不太完善，仅仅是针对了上市公司之中的制造业进行了研究。但是，对于资本结构产生重要影响的因素之一是行业，特别是直接影响了产品市场的竞争，因此，对此方面进行实践研究具有重要的价值。

一、问题研究的理论依据分析

在发给完全竞争的状态之下，寡头市场是其中最具有代表性的研究对象，原因在于市场是由少数的具有相互依存关系的企业支配的，并且，其他竞争对手将会采取的策略是企业在进行决策过程之中的重要因素。因此，寡头之间的竞争使得市场具有一种不确定性，由此可对企业的行为作出合理性的解释。然而，在一种非完全竞争的状态之下，企业之间具有不同程度的相互依存关系，因此，企业在激烈的市场竞争之中做出的行为必然会受到其他企业经营策略的影响。在食品饮料行业之中，其竞争具有一种多元化的特点，并且，在子行业之中呈现的特点又各不相同，像白酒等则是出于明显的寡头垄断之下，而饮料的集中度则相对较低。

在对其进行理论研究的过程之中，企业的负债情况是处于一种可以进行观察的情况之下的，在此种情况之下，使得可承诺战略效应得以产生。对于产业内部的企业而言，一旦承诺发生作用，将会使得竞争的企业的未来市场处于定型化，而做出承诺的一方则会采取有利于自身的策略，这就会使得市场的竞争发生实质性的转变。这时的资本产业结构将会具有一种明显的发送信号的能力，它会产业之内的企业传达出关于企业竞争行为变化的信号。因此，在资本结构与是市场竞争之中，负债战略承诺效应发挥了其中介功能，企业通过该种中介便可以对企业的未来行为做出一定的限定，对其战略资源进行一定的积累。

二、研究样本的选择

在研究之中所选择的数据主要是来源于国泰安数据库，为了研究的便利，主要选取的是2001——2006年31家上市饮料公司的数据信息。在食品饮料行业之中，由于其市场较为分散，并且竞争较为激烈，企业为了有效地控制其成本，对其市场进行扩张、提高企业的竞争力，将并购作为其主要的手段之一。特别是在中国加入到世贸之后，受到世界市场的影响，并随着外资企业的加入，使得行业之内的整合成为了一种较为普遍的情况。与此同时，社会的信息化发展程度不断地提高，人们的生活水平与生活质量的不断提高，使得品牌的认知度成为市场竞争之中的一个重要因素，这也为具有较强实力的企业在行业之内进行有效地整合提供了条件和便利，对行业之内的集中度具有重要的影响。

三、对于相关数据的研究

在产业组织理论之中，企业所在产业的市场份额主要是受到规模经济、产品的差别化、贸易壁垒等因素的影响。因此，对企业的市场份额具有决定性的因素是企业规模的大小、固定资产的变动情况、实施广告等营销策略的效果等。在万德瑞研究模型之中，产量构成了其因变量，但是，在对饮料行业进行实践研究之中，我们将用市场份额来代替这一因变量。企业的市场份额主要是指企业的主要营业收入在整个行业的营业收入之中所占有的比重，这对企业的市场情况具有一种直接性的反映。笔者在对上市公司进行研究的过程之中，用企业在当年的主要营业收入占所有上市公司的主要营业收入的比重来表示其产量的多少。

在进行理论研究的过程之中，资产的负债率是资本结构对市场竞争进行影响的主要的变量之一，资产负债率的变化情况主要是受到总负债与总资产的影响，因此，可以用总负债/总资产来表示。企业在市场之中的地位会受到规模经济的影响。所以，企业的规模不仅会对企业的市场绩效产生一定的影响，还会对其市场产生一定的影响。市场份额与企业的规模之间具有直接性的关系，因此，在对企业的规模进行表示的过程之中，主要采用的是企业总资产的情况。同时，在对企业市场变化情况的影响之中，企业上期销售收入也是其中的一项关键性影响因素。因此，企业所占有的市场份额的高低受到上期销售收入的直接影响。在产品的差别化的发展过程之中，广告是其中的一项主要影响因素，在对市场绩效的评估之中，业余广告的合理性是其中的一项关键性要素，在激烈的市场竞争之中，通过广告可以有效地减少信息不对称的情况发生，并且，还有助于提高产品所占有的市场份额。与此同时，在当前企业的报表之中，并没有将广告支出作为一项单独的费用，因此，比较接近的指标是销售费用。对企业的生产能力以及经济效益规模具有重要影响的因素是固定资产的数量，企业在市场需求量扩大或者收入增长的情况之下会对固定资产的投入增加，因此，应该对固定资产的变动做出深入的研究。

在对上市公司的研究之中发现，这5个变量指标之间的差别一般都比较小，具体情况如下图所示。

除此之外，笔者还选取了雀巢牛奶、百事可乐、可口可乐、七夕、雪碧、芬达、醒目、冰露、哇哈哈、康师傅、优乐美、恒大冰泉、美汁源、酷儿、真果粒、蒙牛、伊利、完达山、银鹭、脉动等20家上市公司的市盈率分布状况（数据从同花顺数据中心获得）。

四、相关结果的分析

通过进行Breusch-PanganLM的检验，原来进行的假设情况是不存在个体效应的情况，chi2（1）=458.03，Prob>chi2，因此，原来进行的假设是不存在的，在上市公司的食品饮料企业的产量之间存在着一定的个体效应。通过进行Hausmman的检验发现，在其研究的模型之中存在着固定效应，对其进行虚拟变量回归分析之后，其具体的结果如图所示：

在随机残差项的分析之中，以2001年——2003年为代表性的年份进行研究与分析，如下图。从图上的变化情况可以看出，2001年和2002年的变化情况比较明显，而2003年的变化情况并不显著，其主要的原因在于受到中国加入世贸组织的影响，因此，应该将外界的随机冲击列入到其分析之中。

综上所述，在本文中着重围绕着我国资本结构影响产品市场竞争的相关问题展开了颇为详细的阐述和具体的分析，进一步体现了新时期的市场竞争与资本结构之间所具有的重要关联，而且，也通过对市场上所存在的食品饮料行业的数据检测问题来进一步对资本结构的最终决策所能够产生的市场竞争行为及其相关的影响也做出了进一步的说明。因此，在当前这个发展时期，相关的企业必须根据实际的市场环境变化，以及本企业的发展情况等因素来综合考量，进而促进资本结构的优化与完善。

参考文献：

[1]赵蒲.孙爱英.资本结构与产业生命周期：基于中国上市公司的实证研究[J].管理工程学报.2005(03).

[2](英)多纳德•海(DonaldA.Hay).(英)德理克•莫瑞斯(DerekJ.Morris)著.产业经济学与组织[M].经济科学出版社.2001.

[3](美)斯蒂芬•马丁(StephenMartin)著.高级产业经济学[M].上海财经大学出版社.2003.

[4]朱武祥.陈寒梅.吴迅.产品市场竞争与财务保守行为——以燕京啤酒为例的分析[J].经济研究.2002(08).