战略竞争、股权融资约束与高负债融资抉择

本文基于产品市场竞争环境下，企业需要投资扩张更新换代产品或者达到规模经济，但面临股权融资约束的情况，建立多期模型，分析高负债融资的权衡因素。模型表明，企业权衡的是放弃举债融资造成投资不足带来的竞争地位损失、企业价值下降，与举债融资以保持足额投资，但可能增加财务危机概率的风险，而不是传统资本结构权衡理论认为的税盾与财务危机成本的权衡。模型进一步证明，在产品生命周期短，更新换代快以及规模效应明显的情况下，企业会倾向于将保持足额投资放在首位，而舍弃资本结构的安全性。

• 作者: 邓剑琴;朱武祥
• 出处: 《经济学（季刊）》 2006年4期
• 关键词: 战略竞争 股权融资约束 高负债融资
• 分类: [经济管理][政治经济学]